大和：上半年乳业股盈利有升空间 首选蒙牛及H&H

大和资本发表报告表示，今年上半年中国消费品盈利市场预测有上升空间，预计乳业股盈利有上升潜力，但认为商品成本是主要的下行风险，首选蒙牛(02319)及H&H(01112)，对中国粮油(00606)亦有偏好，认为估值便宜。

大和认为，2018年上半年中国消费品上升潜力较下行风险大，预计大部份企业的累计净利润较去年多，受惠于副产品价格上涨及产品优化。该行预期，该行覆盖的股票中有逾半，今年上半年会有超过15%按年净利润增长。其中，该行认为乳业股，营运利润强劲，因订价能力改善，其次是啤酒股，该行预计华润啤酒(00291)表现「优于大市」，盈利增长最强，再次该行又认为，商品价格的压力或成下行风险，该行预料纸巾股是今年上半年消费品中最脆弱，因木浆成本迄今上升两成。相反，猪肉成本下降，利好万洲国际(00288)，但其美国业

务的毛利受压。该行又预期维达(03331)及万洲国际有今年上半年收入增长较净利润增长快。

该行预期，统一企业中国(00220)及康师傅盈利有下行风险，因今年石油价格波动导致较高的包装成本。该行偏好中国粮油，认为其盈利会高于市场预测，因其商品价格较高及估值便宜。